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景順長城張歡：2026年新消費投資 更需要在理性中尋找結(jié)構(gòu)機會|頭條

時間：2025-12-26 16:34:05    來源：新浪基金    


(資料圖片)

回顧2025年新消費在資本市場的表現(xiàn)，可謂經(jīng)歷了一場從“極致追捧”到“劇烈分歧”的演變，定價逐漸回歸理性。在聚焦消費領(lǐng)域投研多年的景順長城基金經(jīng)理張歡看來，盡管市場情緒有所波動，但需求始終存在，對新消費的未來保持樂觀。

2025年的新消費，是市場對創(chuàng)新充分定價的一年

張歡自2016年開啟消費領(lǐng)域的投研生涯，能力圈覆蓋食品飲料、家電等傳統(tǒng)行業(yè)同時，拓展了汽車、美護等新消費方向，對新消費有獨到的見解。在張歡看來，新消費是在配合著Z時代生活方式的變化，正在擴張滲透率；而對于如何識別新消費的景氣投資方面，區(qū)別于傳統(tǒng)消費更注重供給框架，對新消費研究的重點還有需求側(cè)，包括是否有精準的用戶、好的產(chǎn)品力以及渠道效率。

張觀分析指出，過去一年多，新消費市場經(jīng)歷了一場情緒與定價的“過山車”，市場從對創(chuàng)新模式的“極致追捧”切換至“劇烈分歧”，估值隨之大幅波動后，逐步回歸理性。市場開始重新審視增長的質(zhì)與量，在追逐高增速的同時，也在關(guān)注高增長后企業(yè)管理能力的邊際變化，以及資本大量涌入后可能引發(fā)的競爭格局變化。與此同時，消費市場呈現(xiàn)明顯的“K型復(fù)蘇”特征，高凈值人群因財富效應(yīng)帶動高端消費回暖，而中低收入群體受就業(yè)、收入預(yù)期影響，中低端消費復(fù)蘇較緩慢，這也意味著新消費的投資機會，更多是結(jié)構(gòu)性機會。

對于2025年新消費板塊在資本市場的表現(xiàn)，張歡認為這也是市場對創(chuàng)新充分定價的一年。因為新消費的本質(zhì)在于供需的“創(chuàng)新”，無論是質(zhì)價比消費中產(chǎn)業(yè)鏈賦能帶來的體驗升級，還是時尚型消費中以IP為代表的情緒價值滿足，能夠率先洞察變化、主動創(chuàng)新的企業(yè)將獲得主動權(quán)。

關(guān)注高景氣度的“后遺癥”與競爭演變

展望2026年，張歡表示，需要適當關(guān)注高景氣度的“后遺癥”，伴隨IPO公司增多、融資并購活躍，可能帶來供給過剩和競爭加劇。因此除了追蹤需求，也必須重新審視供給格局。

在眾多可能性中，張歡分享了她認為值得關(guān)注的三個方向：一是能穿越周期的平臺型公司，單純依靠爆款的單品牌往往天花板有限、周期波動大，而具備多品牌、多IP運營能力的平臺型企業(yè)，更能平滑周期，實現(xiàn)持續(xù)增長；二是新趨勢或變革方向的早期參與者，例如保健品及健康相關(guān)領(lǐng)域，在健康意識提升和社媒驅(qū)動的“上頭式消費”助推下，具有新成分、新概念的產(chǎn)品有望快速成長；三是能夠成功出海、享受海外擴張紅利的公司，其中消費品出海往往代工比品牌更容易放量，而品牌出海中，功能性標品又比個性化商品更易拓展。

“新消費還要更新，”張歡在分享中強調(diào)，“既要關(guān)注‘新’，也要關(guān)注競爭格局與企業(yè)能力。”在消費分層、競爭加劇的背景下，2026年的新消費投資，更需要在理性中尋找結(jié)構(gòu)機會，在變化中堅守長期價值。

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